为了提高地方政府专项债券（下称“专项债”）资金使用效益，今年以来专项债监管趋严。
根据企业预警通数据，截至7月23日，地方政府发行新增专项债合计约2.3万亿元，这占年初安排额度（4.4万亿元）比重约52%，这一发行进度略慢于去年同期（约58%）。
多位地方债专家告诉第一财经，今年以来专项债发行进度慢于去年同期的原因之一是监管更严。
财政部债务管理司副司长赵则永在近日举行的上半年财政收支新闻发布会上表示，今年上半年各地完善全链条管理，监管更加严格。加强专项债券资金穿透式监管，开展专项债券资金使用情况“扫描式”核查，对违规行为坚决查处。加强专项债券项目资产管理，建立专项债券项目资产台账，推动形成从资金管理到资产管理、从债务端到资产端的管理闭环。
“对专项债采取全链条管理，可以有效管控专项债风险，提高专项债资金的使用效益，以稳投资、促消费、补短板。”中央财经大学教授温来成告诉第一财经。
中诚信国际研究院院长袁海霞告诉第一财经，今年上半年地方债管理一大特点，是监管层面更加注重资产端管理。2024年底国务院要求建立专项债资产台账，全国人大财经委关于2025年中央决算草案审查结果的报告指出“政府投资项目管理有待改进，投资效益有待提升”问题，并强调要加强预算、资产、债务管理统筹衔接。
“这意味着，政策监管不仅仅聚焦负债端，而是越发重视资产端管理，项目资产质量、投资效益成为关键考量之一。这一趋势或将延续，政府投资资金监管与绩效评价或进一步强化，通过持续完善全口径资产台账与政府资产负债表，助力提升政府资金使用效益。”袁海霞说。
为了稳经济和防风险，2015年以来专项债发行规模整体上保持较快增长。财政部数据显示，今年5月底地方政府专项债务余额首次突破40万亿元（40.3万亿元），占地方政府债务余额比重近七成。
同济大学经管学院教授钟宁桦告诉第一财经，面对地方债尤其是专项债存量规模扩张带来的长期偿债压力，监管层开始审慎约束地方的新增举债意愿。通过显著收紧专项债项目收益与偿债能力的审查标准，导致地方申报、审批、发行全流程节奏出现整体放缓。
而在实践中，一些专项债项目收益不及预期甚至没有收益，最终靠项目自身难以偿债，最终需要靠财政垫付利息等。比如，此前某省审计报告称，2市5县有8.15亿元债券利息未能按时支付，由财政垫付。另外，个别地方政府债券还本付息遇到困难，最终由上级政府代偿。
当然，目前地方债风险总体安全可控。财政部数据显示，根据2025年地方政府性基金预算收入约6.4万亿元测算，专项债务到期还本保障倍数（=地方政府性基金预算收入/年均到期还本规模）为1.81，偿债保障能力较好。不过未来几年时间内，专项债务到期规模较大，地方还本付息压力会逐步增大。
赵则永在上述会上表示，下一步财政部将严格落实“负面清单”管理，规范专项债项目资产管理，提高投后管理科学性和规范性。加快建立偿债备付金制度，编制好还本付息归集计划，做好项目运营收益征缴，切实提高偿债能力。
温来成表示，目前已有一些省市设立了偿债备付金制度，这笔钱主要是在地方还本付息面临困难时用于偿债，确保政府债券按时还本付息，降低偿债风险。
为了防控专项债风险，2024年底国务院办公厅发文优化专项债管理，从制度上也给出相应对策。比如，对专项债券对应的政府性基金收入和项目专项收入难以偿还本息的，允许地方依法分年安排专项债券项目财政补助资金，以及调度其他项目专项收入、项目单位资金和政府性基金预算收入等偿还，确保专项债券实现省内各市、县区域平衡，省级政府承担兜底责任，确保法定债务按时足额还本付息，严防专项债券偿还风险。
防范专项债务风险一大关键，是在前端筛选出收益能够真正覆盖本金利息的合规项目。
赵则永在上述会上表示，下一步财政部将指导督促各地进一步强化专项债券“借用管还”闭环管理。比如从项目谋划之初就加强部门协同配合和审核把关，做深做实项目前期工作。
财政部数据显示，2025年全年地方政府债券支付利息14843亿元，同比增长约9.6%。今年前5个月这一数字为6239亿元，同比增长9.3%。
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